Покупка валюты Минфином может лишь на время ослабить рубль

Планы ЦБ РФ начать с 15 января 2021 года покупку валюты на рынке на 7,1 млрд руб. в день, которые уже назвали игрой бюджетного правила против рубля, приведут к определенной корректировке курса российской валюты.

После обвала нефти, зафиксированного весной прошлого года, осуществлялись лишь продажи валюты, которые на первых порах носили упреждающий характер, а в дальнейшем на фоне низких нефтяных цен стали плановыми, рассчитанными по бюджетному правилу.

В рамках действующих в РФ бюджетного правила и бюджетного процесса Минфин РФ прогнозирует средний курс доллара на предстоящий год на уровне 72,4 рубля, а среднюю стоимость нефти — на отметке в 45,3 доллара за баррель. Исходя из этих прогнозных параметров, Минфин закладывает в бюджет определенный объем нефтегазовых доходов.

Однако в течение года фактические цена нефти и курс доллара отличаются от заложенных в бюджете прогнозных значений. В результате чего Минфин может получать меньше или больше запланированных нефтегазовых доходов. Первое, как правило, происходит, когда стоимость черного золота значительно ниже прогнозной из-за того, что нефтегазовые компании-экспортеры получают меньше валютной выручки, хотя частично это может компенсироваться ослаблением рубля, поскольку бюджет РФ верстается в этой валюте.

«Если Минфин получает меньше, то в этом случае ЦБ РФ, действуя в интересах ведомства, продает валюту из Фонда национального благосостояния (ФНБ) для пополнения бюджета. Если больше — ЦБ РФ покупает валюту на рынке для пополнения ФНБ», — пояснили эксперты отдела финансовой аналитики ФБА «Экономика сегодня».

По оценкам Минфина, в декабре 2020 года в бюджет поступило на 32,7 млрд руб. больше нефтегазовых доходов, чем было запланировано.

Предполагалось, что в январе бюджет получит на 73,5 млрд руб. больше прогнозируемых цифр. На том основании, что доходов будет больше, Минфин с помощью ЦБ РФ будет приобретать валюту (на сумму 32,7+73,5=106,3 млрд руб.) в период с 15 января по 4 февраля. В начале февраля Минфин вновь оценит объемы нефтегазовых доходов в январе, сравнив их с запланированными.

«Сумма, которую увидит Минфин, может отличаться от 73,5 млрд руб. Кроме этого, ведомство выяснит, сколько дополнительных доходов (сверх плана) получит в феврале (или не получит, если цена на нефть вдруг резко снизится). Исходя из этого будет выстроен план покупки (для пополнения ФНБ) или, наоборот, продажи (с целью финансирования дефицита бюджета) валюты в феврале 2021 года», — прогнозируют* эксперты издания.

Аналитики предполагают, что действия Минфина не окажут существенного влияния на курс российской валюты: «При таких высоких ценах на нефть и снижении риска новых санкций от администрации Байдена рубль, скорее всего, будет укрепляться ближе к отметке 70-72 единицы за доллар. Действие бюджетного правила и покупки валюты Минфином в рамках этого правила могут немного сдерживать укрепление, но маловероятно, что смогут остановить данную тенденцию».

Покупка валюты точно не приведет к резкому ослаблению рубля, считают аналитики, допуская возможную временную реакцию рынка в сторону ослабления валюты РФ на сообщения Минфина.

«Ослабление рубля ближе к 80 руб. за доллар может стать реальностью при условии введения новых жестких санкций против РФ. Сейчас рубль находится в диапазоне 73-75 руб. за доллар, и пока этот уровень выглядит сбалансированным для всех участников рынка», — резюмировали эксперты.

ЦБ РФ ранее объяснил смысл новых правил контроля за операциями с наличными, которые вступили в силу с 10 января 2021 года.

*Данный прогноз является мнением редакции и не является рекомендацией по совершению операций на финансовых рынках.